Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX)

Kế hoạch kinh doanh 2019: PVS đặt kế hoạch doanh thu 13.000 tỷ đồng (-15% yoy) và lợi nhuận sau thuế 560 tỷ đồng (-2% yoy). Mức cổ tức dự kiến cho năm 2019 vẫn là 7%.

Kết quả thực hiện: 

• PVS đã công bố KQKD quý 3/2019 với DTT 4.648 tỷ đồng (+25,5% yoy). Tuy vậy, LNTT quý 3 lại giảm 56% xuống còn 84,11 tỷ đồng chủ yếu từ phần lợi nhuận công ty liên doanh, liên kết giảm mạnh 92% xuống còn 6,56 tỷ đồng.
• Ngoài ra, giá vốn hàng bán trong quý 3/2019 tăng 28%, lớn hơn mức tăng doanh thu khiến lãi gộp trong kỳ chỉ đạt 223,3 tỷ đồng, giảm 8%. Biên lãi gộp quý 3/2019 của PVS theo đó chỉ đạt 4,8%, thấp hơn mức 6,5% cùng kỳ năm trước.
• Lũy kế 9 tháng, PVS ghi nhận DTT 13.569 tỷ đồng (+19,4% yoy) hoàn thành vượt 4,4% kế hoạch DT. Trong đó, DT từ dịch vụ cơ khí lớn nhất với 7.747 tỷ đồng; Dịch vụ tàu kỹ thuật dầu khí 1.410 tỷ đồng; FSO/FPSO mang về 1.227 tỷ đồng; Căn cứ cảng 1.157 tỷ đồng; Dịch vụ lắp đặt, vận hàng, bảo dưỡng 1.044 tỷ đồng… Lợi nhuận sau thuế 9 tháng PVS đạt 638 tỷ đồng (+12,4% yoy) hoàn thành vượt 13,9% kế hoạch lợi nhuận
• Tại thời điểm cuối quý 3, tổng tài sản PVS đạt 26.031 tỷ đồng, trong đó có hơn 10.600 tỷ đồng tiền và các khoản tương đương gửi ngân hàng. Khoản phải thu khách hàng tăng hơn 400 tỷ so với đầu năm lên 3.463 tỷ đồng, chủ yếu do tăng khoản phải thu từ Idemitsu Oil & Gas Co,Ltd (tăng 641 tỷ so với đầu năm lên 789 tỷ đồng). Idemitsui Oil & Gas Co.Ltd là nhà điều hành dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt.
• EPS 4 quý gần nhất đạt 2.390 đồng/cổ phiếu, tại mức giá 18.600 đồng, PVS hiện đang giao dịch tại mức P/E trailing 7,8.

Các yếu tố theo dõi:

• Hiện tại PVS vẫn còn thiếu thông tin hỗ trợ từ các dự án mới: Ngoài dự án LNG Thị Vải với giá trị 100 triệu USD, PVS gần đây hầu như không ký thêm được những dự án mới đủ lớn để bổ sung cho năm sau – thời điểm mà Sao Vàng Đại Nguyệt gần như không còn đóng góp nhiều như năm 2018-2019.
• Tiến độ các dự án trong nước: Điển hình là dự án Cá Rồng Đỏ, sau khi dừng do nhà thầu Repsol rút lui, dự án vẫn chưa được tiếp tục triển khai dù thời gian đã trôi qua hơn 1 năm.
• Và gần đây nhất là những tin đồn Exxon Mobil rút lui khỏi dự án Cá Voi Xanh. Khác với Cá Rồng Đỏ khi PVS đã ký hợp đồng xây lắp và tiến hành các hạng mục đầu tiên, dự án Cá Voi Xanh dù chưa xác định giá trị chính xác cho PVS nhưng những thông tin bất lợi xung quanh dự án này cũng phần nào tác động tiêu cực lên PVS, nhất là khi tổng mức đầu tư của dự án này lên đến 10 tỷ USD, đồng nghĩa với khối lượng công việc tiềm năng cho PVS trong tương lai là rất lớn.
• Bên cạnh đó còn có thể kể thêm các dự án như Lô B, Sư Tử Trắng GD2 với tiến độ gần như không có nhiều cải thiện so với cách đây 1 năm.

Triển vọng kinh doanh:

• Kỳ vọng từ những dự án sắp tới: Nam Du – U Minh với phạm vi công việc 1 giàn đầu giếng (WHP) và 1 FPSO. PVS có lợi thế để có thể trúng thầu dự án khi được nhà điều hành JadeStone chỉ định là thiết kế tổng thể cho dự án (FEED). Bên cạnh Nam Du – U Minh, PVS cũng có thể tìm kiếm thêm cơ hội từ dự án Lạc Đà Vàng với phạm vi công việc là giàn khai thác cùng với FSO. Đối với những dự án trên bờ, PVS có thể gia tăng hơn nữa khối lượng công việc từ dự án Long Sơn hoặc các nhà máy điện như Nhơn Trạch 3, 4 hay các dự án LNG khi mà PVS đã có thêm kinh nghiệm từ việc hợp tác ở những dự án tương tự trước đó.
• Dự báo năm 2019: DTT ước đạt 17.665 tỷ đồng (+20,7% YoY) và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 1.103 tỷ đồng (+5,3% YoY). Trong năm 2020, mặc dù mảng M&C không thể trở thành động lực tăng trưởng nhưng lợi nhuận dự kiến của PVS ít bị ảnh hưởng hơn do không còn ghi nhận lỗ từ liên doanh CGGV như 2019. Ngoài ra, PVS còn có những khoản để dành từ mục dự phòng bảo hành công trình có khả năng hoàn nhập từ 2 dự án Sư Tử Nâu và Sư Tử Vàng 6x với tổng giá trị 491 tỷ đồng. Nếu sử dụng những khoản mục này, lợi nhuận PVS năm 2020 hoàn toàn có thể tăng trưởng so với 2019.